fixed income 经典题 p48 题目 2.2 (2)

“sell 3 year bond and buy 10 year bond 不算 ride the yield curve吗？”

不算，这是卖出一个3年期债券，买入一个10年期债券，这就是Portfolio的调仓换股。

而Riding the yield curve是指，买入一个期限比投资期更长的债券。

例如，我们的投资期是2年，如果我们买入一个2年期债券，那这支债券就是持有至到期的投资策略（Buy and hold）；

如果我们买入一个10年期的债券，投资2年，这是一个Riding the yield curve的策略。

所以，Riding the yield curve的策略，就是买入一个债券期限大于投资期的投资。

在收益率曲线是Upward sloping、并且预期Yield curve stable时，riding the yield cuve的收益相比Buy and hold会更高。

因为Upward sloping的收益率曲线，代表10年期利率，大于8年期利率，Yield curve stable代表现在10年期利率大于8年期利率，将来投资期结束时，10年期利率仍然大于8年期利率，且10年期利率和8年期利率在这两年没有发生变化。

那在期初买债券时，是一支10年期债券，给债券定价的利率是更高的10年期利率，投资期两年过去了，10年期债券变成了8年期债券，此时给债券定价的利率是8年期利率，因为是Upward sloping的Yield curve，所以8年期利率小于10年期利率，这样的话，期末卖出债券时，因为定价的利率降低，所以债券的价格上升，会产生Capital gain盈利，所以Riding the yield curve的投资收益率会更高。