发亮_品职助教 · 2019年06月09日
他这里是这样，每年的5%的Spending rate，以及0.45%的Expense都是基于年末的Portfolio value；只要年末的Portfolio对Inflation进行过了调整，那Porftolio value乘以5.45%，算下来的现金流数字就是对通胀调整过的数字。也就是说，资产本金已经对通胀调整过了，基于这个本金的5.45%算下来的数字，就是个名义值。
所以Liquidity needs就是5.45% of portfolio value。
每年的Portfolio value，假定是以（5%+0.45%+3%）的收益率增长的，也就是说Portfolio value的增长率是一个名义值，每年的Portfolio value都以这个名义值进行增长，所以期末的Portfolio value已经对通胀调整过了。
所以Liquidity needs，是在每年Portfolio value的基础上，乘以（5%+0.45%）；
这样虽然每年的Liquidity needs都是Asset value的5.45%，但是每年的Asset value都实现了Inflation的增长，所以5.45%算出来的数字，是已经考虑到Inflation的。
