发亮_品职助教 · 2019年06月09日
他这里是这样,每年的5%的Spending rate,以及0.45%的Expense都是基于年末的Portfolio value;只要年末的Portfolio对Inflation进行过了调整,那Porftolio value乘以5.45%,算下来的现金流数字就是对通胀调整过的数字。也就是说,资产本金已经对通胀调整过了,基于这个本金的5.45%算下来的数字,就是个名义值。
所以Liquidity needs就是5.45% of portfolio value。
每年的Portfolio value,假定是以(5%+0.45%+3%)的收益率增长的,也就是说Portfolio value的增长率是一个名义值,每年的Portfolio value都以这个名义值进行增长,所以期末的Portfolio value已经对通胀调整过了。
所以Liquidity needs,是在每年Portfolio value的基础上,乘以(5%+0.45%);
这样虽然每年的Liquidity needs都是Asset value的5.45%,但是每年的Asset value都实现了Inflation的增长,所以5.45%算出来的数字,是已经考虑到Inflation的。