awen · 2019年06月07日
这题看了助教的回答，明显有问题啊。
题目问的是哪个选项和结论不一致？选b，也就说明AC能得到和结论一致的说法。
题目的结论如下:即说B公司的market value比A公司的低。这个结论怎么来的呢，如下分析
那么我们从前面第1.2小问已经得知WACC(a)=7.87%小于
WACC(b)=8.88%，而从表中看到EBIT两家公司都是600 000，那么根据MM理论公司价值=EBIT(1-t)/WACC，分子相同，分母B公司小，所以B的企业价值偏低。所以题目结论正确。那么此题是问哪个选项和这个结论不一致？
A选项b公司的bonding cost 高，我觉得这个就是Rd债务成本高的概念，确实债务成本高，有可能导致b公司的WACC8.88%更高，根据公式WACC=re*we+rd*wd*(1-t)
B选项如助教及答案解释，不再赘述。
我的疑问是C选项为什么不选？这个有形资产占比有什么意义？？怎么说明和conclusion consistent？还是因为这个选项啥结论也没有，既不能表示一致，咋不能表示不一致，所以不选？？
问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
maggie_品职助教 · 2019年06月08日
这道题问根据表格和white的notes,选项哪一个说法与white的结论是不一致的。white的结论是bema的市值相比aquarius会下降。
选项A：Bema 绑定成本大于Aquarius 。bonding cost,绑定成本，是股东为了使管理层和自己利益一致化（为防止管理层乱花钱，不以股东利益最大化作为前提）而花费的成本。如果Bema的绑定成本大于A对公司来说是不利的，那么市值应该会下降。因A选项说的与W的结论不一致。
选项B ：Bema 的经营性杠杆比Aquarius要小。如果公司的经营性杠杆比较低，这就说明公司的商业风险比较小，投资风险小的公司，投资者的要求回报率也会比较低。公司的价值等于未来公司产生的现金流折现，要求回报率是分母，分母较小，折现的价值就越大。因此B公司的市值将会上升，因B选项说的与W的结论不一致。
选项C: Bema 有形资产占总资产的比例比Aquarius要小。我们估计企业价值使用的是现金流而非企业经营利润。因此在计算自由现金流时我们要加回折旧等非现金支出。Bema有形资产越小，折旧就越小，现金流就越小，那么我们估计出来的价值就越小。因此这个选项符合bema的市值相比aquarius会下降的说法。
这道题让我们选说法不一致的，所以选B。
NO.PZ201601200500002203 答案没有看懂
老师这个题对应的知识点是不是2020年12月的考纲里没有啊?
能下经营杠杆吗，为什么lta EBIT/ lta Sales可以反应经营杠杆，而且越低越好？ Boncost就是让管理层少花钱，那不就对股东有利吗，为什么是不以股东利益最大化为前提的cost？
关于 C，请问有形资产和无形资产的比例是如何影响估值的？对应哪个知识点？
A和结论一致是不是建立在Bema和A公司的E ratio一致的前提下？因为课件上有个结论vs equity增加，agencost减少，是不是可以理解为如果E ratio大于0.6， Bema的bonng cost就会小于A公司？请老师解惑
