固定收益-经典题-37-既然是long和short 相match，期限相似，那凸性应该抵消了啊，为啥说利率曲线稳定，就有损失？

“意思就是虽然bond和option都有凸性，但是期权的凸性大于债券，是这样？”

是的。

考前就记这个结论吧，不过多解释啦。

咱们三级固收在调整组合的Convexity数据时，就有专门讲到：用Option（包括含权债券）来调整组合的Convexity；

如果要降低组合的Convexity数据，就卖出原来的债券，买入Duration一致的Callable bond/MBS债券，因为这两个债券含有Short option的头寸；可以降低组合的Convexity；或者直接Short option也OK。

如果要增加组合的Convexity数据，那就卖出原来的债券，买入Duration一致的Option，Long options增强Convexity数据。

这道题是Long/Short duration一致。

卖掉部分长期债券，买入Duration一致的Option，这样买卖前后组合的Duration没有发生变动。

但是，因为Option的Convexity数据大于长期债券的Convexity数据，在Long option/short bond两者duration相互抵消的情况下，会增加组合的Convexity数据。

只有在利率发生变动时，Convexity的优点“涨多跌少”才能有用武之地：利率跌时，帮助债券涨的更多；利率涨时，帮助减少债券价格下跌的幅度。

如果预期收益率曲线Stable，那么Convexity就无法实现其涨多跌少的优点，等于说增加的Convexity就浪费了。但注意，这个Convexity是我们通过买Option获得的，买Option已经付出了期权费，所以Convexity是付出了成本的，如果预期收益率曲线Stable，Convexity无用武之地，那这个Option费用等于白费。所以会拖累整个债券组合的收益率。

所以是A选项说的Loss。