ccxge · 2019年06月03日

ETF和Mutual fund

Equity经典题的这道，对于ETF和MF有些问题不太清楚：

1. MF的赎回对于open fund来说是在1级市场，而ETF的赎回是在1级市场和2级市场都有，对吗？

2.就这道题来说，由于题目说MF是open-end，所以这道题里面的MF流动性会比ETF更好，因为开放式MF可以随时申购赎回，而ETF虽然也可以申购赎回，但是这道题也没说是在ETF的1级市场赎回还是2级市场赎回，答案直接就说ETF有market illiquidity，ETF如果在2个市场都能赎回不是流动性应该更好吗？所以我想问ETF相比较MF的流动性到底是更好还是更差？

2. Intra-day/inter-day和time lag：我看了发亮老师针对别人另外一个问题的回复（http://class.pzacademy.com/#/q/34101），再结合这道题的答案有些不清楚的地方，发亮老师说“原因是ETF是上市交易的Shares，可以像普通股票一样在二级市场交易，交易对手方就是市场上的其他投资者，在市场上进行Real time transaction，实现Intra-day transaction”，这道题的答案写ETF allow inter-day trading，所以ETF是inter-day还是intra-day?ETF 有没有time lag?

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maggie_品职助教 · 2019年06月05日

回复了啊，而且我还给你了截了图画了红线： ETF，投资者需要自行在二级市场买卖股票，如果需要买的股票流动性不好，那么还存在流动性风险（截图）。而对于MF 来说是大家把钱汇在一起交给基金经理，再由基金经理去二级市场购买资产（股票、债券。。），所以不存在流动性问题。

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maggie_品职助教 · 2019年06月04日

1&2、不对，，对mutual fund来说，大家把钱汇在一起交给基金经理，再由基金经理去二级市场购买资产（股票、债券。。），大家买的是基金的份额（基金的所有权）而非实际持有这些股票债券。一级市场是证券发行的市场，而大家在基金公司开户买基金份额或赎回并不是在一级市场上进行的。ETF，投资者需要自行买卖股票（如果需要买的股票流动性不好，那么还存在流动性风险）来交换ETF的份额，所以ETF涉及在二级市场交易。此外，两者在哪个市场是交易不是考纲要求的范围，了解即可。

3、你说的time lag是赎回产生的（封闭式基金才有，这里不涉及，请看讲义62页，pooled investment里的MF只包括开放式基金）。这里Intra-day/inter-day指的是买卖股票交易的时间，首先Intra-day/inter-day都适用于short-term trade所以都适用于ETF，选项C的意思是虽然ETF允许交易时间可以跨期隔天进行，但是仍然面临l流动性不足问题就是因为上面划红线的句子。相比MF，ETF要自己去市场买股票，而买股票就会面对流动性不足的问题。

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