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ccxge · 2019年06月03日

buffering, packeting和reconstituting

经典题的这道题,我也看了另外一个同学问的然后给的回复了,还是有几个问题想明确一下:



1. 下面这个图是从别人问题中老师的回复摘下来的,我想问一下只有buffering会出现组合里的股票数量>index里面的股票数量,就是因为有3到7这个缓冲区,说确切点也就是有3到5这个区域,有排名靠后的可能涨到在3到5这个区域里了,就虽然没有加入到index,但是也因为股票涨了,所以要fund portfolio提前先放进来了,所以组合股票数量大于index数量?我就不明白,有buffering这个方法是为了要降低stock migration会产生相应的cost,那么设置这个缓冲区还给fund一个缓冲地带来持有这些可能会加入到index里面的股票,这件事情不是也增加了cost吗?


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2. 还接着上面的问题,回到经典题的manager B,他的fund数量是504,index是500,那么这多出来的4只股票按理说应该是落到buffering zone了把?那么这4只股票应该是在index里面还没有体现,可能是偶尔涨幅高,之后会跌回去,就是因为有buffering zone,所以fund先把这个4个股票放进来了,放进来这个动作是fund已经下单买了这4只股票吗?如果没有下单买,那么怎么能说fund股票数量要包含这4个(明明没花钱)?如果下单买了,那么做buffering 来降低cost的意义又在哪里?

3. packeting和reconstituting是不存在fund股票数量和index股票数量不一致的情况吧?这两种方法都应该是进来一个踢走一个?但是packeting最开始只是进去了一部分,那还要把原来old的股票全部踢走吗?还是只踢走一部分?

1 个答案
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maggie_品职助教 · 2019年06月04日

1&2、缓冲区的会使得指数中的股票数量大于其要求的数量,不是组合大于指数。Index providers have taken steps to make their indexes more investable. 为了增加这些构建的指数的可投资性,Index providers 才采取“Buffering”。这是一个“ indexing technique”。在这道题SP500,相当于要求的数字是500,但是该指数现在的持仓是504.

此外这幅图缓冲区是3-7,如果市值排名第8的一下子飞升到第二名,那么指数就会把它加进去。之前的2-5都会往后错一位。由于最后第五名只是移到了第6位,所以它没有超出第7名也就是还留在这个缓冲区,那么指数不会把它踢出去。因此采取缓冲区可能造成指数的规模大于其要求的数字。你看这道题问的是: the number of holdings in Manager B’s index most likely illustrates。B指数中的持仓数量显示了什么,不是组合的持仓。

3.packeting和reconstituting不存在指数中的持仓大于要求的数字,因为进来一个踢走一个。具体如何如何操作原版书并没有交代。我建议你理解意思就好。

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