发亮_品职助教 · 2019年06月04日
因为是预测未来利率发生变化，所以要使用未来的Duration数据。
本题的Modified duration数据是Current modified duration是一个现在的数据，所以不能用。
而Effective duration是Expected effective duration，是一个未来值，所以用它。
关于这里收益率曲线变动时，计算对债券价格的影响中：Modified duration和Effective duration有以下辨析：
Modified duration和Effective duration是相同的概念：都衡量的是利率变动时，债券价格的敏感程度。
所以当利率变动时，如果要计算债券价格的变动率，用Effective duration或者Modified duration都可以，一般题目给哪个就用哪个。
但是，两者的适用范围不太一样。
Modified duration只能用于不含权的固定利率债券；
当组合中出现了含权债券、或者浮动利率债券（Floater）时，就一定只能用effective duration。
同时Effective duration也能适用于不含权的固定利率债券，这么看的话，Effective duration的适用范围更广。
所以如果题目两个Duration都给了，就判断一下，组合是否含权、是否有Floater，如果有就只能用Effective duration。
另外题目给了同时期的两个Duration数据，如果组合不含权、且不含有浮动利率债券，两个Duration数据应该相等才是，如果两个Duration不相等，就说明组合有含权债券、或者Floater，此时也只能用Effective duration。
当然本题的Modified duration给的是现在值，Effective duration给的是At the horizon的期末值，两者不是同时期的数据，不相等也是正常的，不一定说明组合有含权债券、或者Floater。
本题只能用Effective duration的原因是：
本题是预测未来的利率发生变化，所以一定要用一个未来的Duration数据。因为仅仅是时间的流失，债券的Duration也会变。
注意看表格，Modified duration是Current duration；而Effective duration是At the horizon期末的Duration，这是一个未来值。所以应该用这个未来值Effective duration。这就是本题用Effective duration的原因。
当然，最准确的应该用利率变动时刻的Duration，那样计算才更准，但是站在现在预测未来，也不知道利率什么时候变，所以有些题目索性会给一个Average duration，用那个也是OK的。
上面基本上把收益率拆解公式里Duration会碰到的问题都总结了下，可以参考下。