有关道德

Soft dollar和Hard dollar可以放在一起对比。

CFA里面，是不涉及Hard dollar的，这点查过原版书后，发现没有相关内容，所以Hard dollar当成与Soft dollar的对比即可，不需要专门记忆。

另外，Soft dollar也属于了解性质的内容，掌握到下面回复即可，因为二级以前关于Soft dollar专门有一个Reading，现在也删了，Ethics里面出现Soft dollar的内容比较少。Ethics里Soft dollar出现在Standard III: Duties to clients下，内容比较少，掌握以下回复即可：

关于Soft dollar与Hard dollar：

因为基金经理是全权负责投资客户的账户，所以基金经理是有权利选择合适的Dealer执行交易的。

但是Dealer之间为了相互竞争，除了会提供基础的Execution服务外，还会提供一些其他的服务，例如会提供给基金经理Research报告、提供给基金经理数据终端的账户等等。

这样的话，基金经理通过Dealer给客户的账户交易，就需要向Dealer交一笔交易费用，前面提到过，Dealer除了提供Execution的业务外，还会额外提供其他服务。

所以这笔交易费用包括：Exectuion的费用加上购买研报、数据终端的费用。

其中Execution的费用属于Hard dollar，因为这是交易必须要交的费用。可以理解为基础费用。

而交易费用中，买研报、数据终端的费用，就称为Soft dollar。称为Soft dollar是因为：他不是真的钱，他只是买的一些服务和产品。同时，基金经理可以自由支配买什么样的额外服务，所以有一定的支配权。

所以Soft dollar = 交易费用 - Execution费用

因为交易费用是从客户账户里出的，所以Soft dollar购买的产品和服务，属于客户的资产，所以我们可以说Soft dollar是客户的资产。

原则上Soft dollar只能是有利于帮助基金经理为客户做投资决策。并且，谁购买的Soft dollar，就使用在谁的账户上：

例如，A客户Soft dollar购买的研报，只能给A客户的投资决策用，不能给B客户用；除非披露给客户得到允许。

另外，Soft dollar只能购买那些直接帮助基金经理做投资决策的产品、服务；例如，研报就是直接帮助。

而基金经理的CFA考试费用，不能直接帮助基金经理为客户做投资决策，所以如果用Soft dollar报销报名费属于违反。考试报名费用也不再Soft dollar的范畴内。

当然，有些客户的账户，是不允许有Soft dollar的，所以基金经理指定的Dealer只有Execution费（Hard dollar），只完成交易，不购买其他业务与产品。

另外，一些客户可以自己指定从Dealer处购买特定的产品，所以这些Soft dollar就是客户自己指定的。

和这个相关的就是选Dealer时，应该是Best execution and best price.

关于Soft dollar，掌握以上内容即可，现在Ethics里面涉及的比较少。

关于referal fee，就是介绍费。相互之间介绍客户、介绍产品、业务时，可能会收取介绍费，这个介绍费必须要披露给相关主体，例如必须披露给Employer，或者披露给Clients/Prospective clients。

披露介绍费的目的就是：当存在介绍的情况时，Employers、和Clients/Prospective clients，会判断介绍是否是公正的、或者可以评判真实的Services成本。

只要存在"介绍的关系"，且有介绍费，就必须要披露。

介绍费不一定限于Cash，也可以是Soft dollar，例如提供的Research报告，也可以是相互介绍等。

总结下就是只要在外人看来，会影响到介绍公正性的好处，都需要给相关团体披露。

介绍费是7大条准则中的一条，要掌握。考试的话会比较简单，就是介绍客户、或者介绍业务时，可能存在好处，存在介绍关系时，这个好处必须向相关团体披露。