发亮_品职助教 · 2019年06月04日
当债券的Coupon rate和市场利率一致时,债券平价发行。债券的价格等于其Par value面值。
假设是半年付息一次的浮动利率债券,因为每半年都要对Coupon rate进行一次调整(Reset),使得Coupon rate重新等于市场利率,所以每半年、在Coupon rate reset的时间点,债券的价格就是其面值。这样的话,债券的价格每半年回归一次面值。
而Duration衡量的是利率变动对债券价格的影响。
所以只有在这半年的期间内,利率变动时,债券的价格才会发生变动。只要到达半年的时间点,债券价格就要重新回归面值,利率变动的影响消失。
这样的话,半年付息一次的浮动利率债券,他的Duration,最大值为0.5,在Reset后的期初;最小值为0,在发生Reset那个时间点,所以平均来看约等于(0+0.5)/2 = 0.25,非常小接近于0,所以一般默认就是0。