本题为什么不考虑持有可转债本身作为债券部分的收益呢，虽然option的上涨幅度不如stock，但是可债券本身会有coupon作为return啊
问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
吴昊_品职助教 · 2019年06月02日
现在我们考察的是持有convertible bond和直接买股票相比的收益率。如果直接买股票，那么可以获得股价上涨的全部收益率，现在我们买的是可转债，Vconvertible=Vstraight+Voption，现在的option是OTM，虽然股价上涨，但是option的value上涨的不是很多，所以可转债的value上涨的也不是很多。所以可转债的return是小于直接买股票的return。
我们还可以从另外一个角度来理解，可转债的风险本身相比股票就要更小，那也就意味着有收益的时候，收益比直接买股票更小一点。同样，有损失的时候，损失也是比直接买股票更小一点。因此，当有收益的时候，可转债的收益比直接买股票更小。
他三哥 · 2020年03月16日
我能看懂老师的回答的要点，但是呢我也有同样的疑问，没有转换成股票，意思肯定就是留着债券更赚钱啊对不？这题的问题the returen on the convertible bond 和股票的return比，肯定是作为理性人来说留着对自己return更高的啊？那就是C啊。疑点就在于，标准答案中的解析直接认为问的是“价值上升幅度”相比，可是我认为字面意思问的不是“价值上升幅度”，而感觉问的是”价值“本身。
吴昊_品职助教 · 2020年03月17日
不是说留着债券更赚钱，而只能说可转债有一个保底的收益。以可转债的方式持有股票比直接去购买股票风险更低，同时收益更低。
他三哥 · 2020年03月18日
好像理解一点了。谢谢老师！
吴昊_品职助教 · 2020年03月18日
没事，不谢。
NO.PZ2018123101000099问题如下The table below shows the relevant information for Raffarin’s convertible bonGillette makes the following comments: -over the next year, Raffarin’s share priwill appreciate towarthe conversion pribut not exceeit.-Baseon information above, the return on the Raffarin’s convertible bonover the next yeis most likely to be:lower ththe return on Raffarin’s common shares. the same the return on Raffarin’s common shares. higher ththe return on Raffarin’s common shares. A is correct.考点考察Convertible bon相关概念解析在接下来的一年里 ， 预测该公司的股价将继续上涨 ， 但是价格上涨幅度不会超过可转债的转换价格 。 已知当前的股票价格为11.75 ， 可转债的转换价格Conversion price为12.50 ； 如果预测成真 ， 那么股票的价格会从11.75开始上涨 ， 但是不会超过12.50 ； 因此对于可转债 ， 因为股票价值上升 ， 所以可转债的价值上升 ， 但是因为股票价格仍低于转换价格 ， 因此当可转债的价值上升幅度小于股票的上升幅度。如果想比较债和股的return不是少条件么？应该给CB的coupon rate啊，这样才能定量的对比股和债的return。为什么股价每到达转股价，CB的收益就小于普通股呢？
NO.PZ2018123101000099 问题如下 The table below shows the relevant information for Raffarin’s convertible bonGillette makes the following comments: -over the next year, Raffarin’s share priwill appreciate towarthe conversion pribut not exceeit.-Baseon information above, the return on the Raffarin’s convertible bonover the next yeis most likely to be: lower ththe return on Raffarin’s common shares. the same the return on Raffarin’s common shares. higher ththe return on Raffarin’s common shares. A is correct.考点考察Convertible bon相关概念解析在接下来的一年里 ， 预测该公司的股价将继续上涨 ， 但是价格上涨幅度不会超过可转债的转换价格 。 已知当前的股票价格为11.75 ， 可转债的转换价格Conversion price为12.50 ； 如果预测成真 ， 那么股票的价格会从11.75开始上涨 ， 但是不会超过12.50 ； 因此对于可转债 ， 因为股票价值上升 ， 所以可转债的价值上升 ， 但是因为股票价格仍低于转换价格 ， 因此当可转债的价值上升幅度小于股票的上升幅度。 老师，请问下述结论是否仅在“股价上涨但未超过行权价格”的前提下成立？如果股价超过行权价格呢？这个结论还成立吗。只要股票下降，可转债都比股票表现要好（跌的少），因为可转债有纯债价值，有底。只要股票上涨，可转债没有股票表现好（涨的少），因为一般情况下，可转债都有正的conversion premium。所以，可转债风险小于股票。
NO.PZ2018123101000099 问题如下 The table below shows the relevant information for Raffarin’s convertible bonGillette makes the following comments: -over the next year, Raffarin’s share priwill appreciate towarthe conversion pribut not exceeit.-Baseon information above, the return on the Raffarin’s convertible bonover the next yeis most likely to be: lower ththe return on Raffarin’s common shares. the same the return on Raffarin’s common shares. higher ththe return on Raffarin’s common shares. A is correct.考点考察Convertible bon相关概念解析在接下来的一年里 ， 预测该公司的股价将继续上涨 ， 但是价格上涨幅度不会超过可转债的转换价格 。 已知当前的股票价格为11.75 ， 可转债的转换价格Conversion price为12.50 ； 如果预测成真 ， 那么股票的价格会从11.75开始上涨 ， 但是不会超过12.50 ； 因此对于可转债 ， 因为股票价值上升 ， 所以可转债的价值上升 ， 但是因为股票价格仍低于转换价格 ， 因此当可转债的价值上升幅度小于股票的上升幅度。 是根据股票利率上涨/下跌来判断，还是根据股价和执行价格的大小来判断？这是两个判断标准。
NO.PZ2018123101000099 问题如下 The table below shows the relevant information for Raffarin’s convertible bonGillette makes the following comments: -over the next year, Raffarin’s share priwill appreciate towarthe conversion pribut not exceeit.-Baseon information above, the return on the Raffarin’s convertible bonover the next yeis most likely to be: lower ththe return on Raffarin’s common shares. the same the return on Raffarin’s common shares. higher ththe return on Raffarin’s common shares. A is correct.考点考察Convertible bon相关概念解析在接下来的一年里 ， 预测该公司的股价将继续上涨 ， 但是价格上涨幅度不会超过可转债的转换价格 。 已知当前的股票价格为11.75 ， 可转债的转换价格Conversion price为12.50 ； 如果预测成真 ， 那么股票的价格会从11.75开始上涨 ， 但是不会超过12.50 ； 因此对于可转债 ， 因为股票价值上升 ， 所以可转债的价值上升 ， 但是因为股票价格仍低于转换价格 ， 因此当可转债的价值上升幅度小于股票的上升幅度。 这样理解吧只要股票下降，可转债都比股票表现要好（跌的少），因为可转债有纯债价值，有底。只要股票上涨，可转债没有股票表现好（涨的少），因为一般情况下，可转债都有正的conversion premium。所以，可转债风险小于股票。回到本题，根据债券价格978，计算出market conversion price=12.23，它是大于正股价格11.75的，所以conversion premium=12.23-11.75＞0，所以，可转债没有股票涨的好。因为这道题说了股票价格上升，那么直接用结论（只要股票上涨，可转债没有股票表现好（涨的少））不就行了？为什么还要分析（根据债券价格978，计算出market conversion price=12.23，它是大于正股价格11.75的，所以conversion premium=12.23-11.75＞0，）
NO.PZ2018123101000099 问题如下 The table below shows the relevant information for Raffarin’s convertible bonGillette makes the following comments: -over the next year, Raffarin’s share priwill appreciate towarthe conversion pribut not exceeit.-Baseon information above, the return on the Raffarin’s convertible bonover the next yeis most likely to be: lower ththe return on Raffarin’s common shares. the same the return on Raffarin’s common shares. higher ththe return on Raffarin’s common shares. A is correct.考点考察Convertible bon相关概念解析在接下来的一年里 ， 预测该公司的股价将继续上涨 ， 但是价格上涨幅度不会超过可转债的转换价格 。 已知当前的股票价格为11.75 ， 可转债的转换价格Conversion price为12.50 ； 如果预测成真 ， 那么股票的价格会从11.75开始上涨 ， 但是不会超过12.50 ； 因此对于可转债 ， 因为股票价值上升 ， 所以可转债的价值上升 ， 但是因为股票价格仍低于转换价格 ， 因此当可转债的价值上升幅度小于股票的上升幅度。 因此对于可转债 ， 因为股票价值上升 ， 所以可转债的价值上升 ， 但是因为股票价格仍低于转换价格 ， 因此当可转债的价值上升幅度小于股票的上升幅度。这个知识点，我听视频没听明白。能不能通俗的一下？