发亮_品职助教 · 2019年06月03日
"我感觉好像做的ips真题都是在定量分析 所以说做题的时候应该定量分析吗?"
是的,绝大多数都是定量计算Required return。
而且,绝大多数都是在养老金Fully-funded时,要求计算一个Required return。此时资产的Required return等于负债的折现率,然后在配合一两句解释一下即可。
有些时候,在Fully-funded时,题干会明确地说,资产还需要一个Excess return,这时候,资产的要求回报率就等于:
负债的折现率 + Excess return。
这是在Fully-funded的情况下,大多数情况都是定量计算Required return。
在Under-funded时,很少出现定量计算的题目,绝大多数题目都是定性判断。例如,在Under-funded时,题干问资产有没有能力承担一个:折现率 + excess return的收益目标;在这种情况下,就需要解释说明一下了:
是不能实现的,因为Under-funded,养老金资产的风险承受能力较低,无法追求一个更高的要求回报率。这就是Under-funded时的dilemma问题,因为Under-funded需要资产产生更高的收益率减少Under-funded的不足,但是又因为是Under-funded,所以养老金的风险承受能力下降,无法追求这个高收益率目标。
当然,也出现过Under-funded的定量计算,这种情况很少,我印象中有一道题目,题目明确说的了,资产的要求回报率是负债的折现率加上Excess return,然后题目让求资产的RR,这时候还是两者相加。