发亮_品职助教 · 2019年05月29日
标的物为Bond的Futures,自带两个利率投资,这个是结论。
在Upward sloping yield curve下,Long bond futures,就是借短期利率,投资长期利率的Carry trade。
根本原因是:标的物债券和Futures合约期限不同。标的物债券对应一个期限的利率,Futures定价时,又用到另一个期限的利率,所以Bond futures自带两个利率。
一般Futures的标的债券,是一个长期债券,比方说是一个5年期债券。所以签订Long bond futures那一刻,就获得了标的物债券:5年期债券的头寸。所以是投长期利率。
借短期利率是来自Futures的定价,因为Futures是一个短期合约,比方说是一个6个月Futures合约,站在期初零时刻,给这个Futures定价的利率就是6个月利率,所以6个月后,延期支付的约定价格就是用6个月的利率定出来的,所以相当于支付的是6个月利率。
这样,支付6个月利率,同时获得标的债券头寸:投资长期利率,就自然是借短期,投长期的Carry trade了。
Perhaps · 2019年05月31日
那这里的借短期是不会滚动向前的嘛?就是duration mismatch ?
发亮_品职助教 · 2019年05月31日
会滚动,Forward到期后继续往前续新的Forward就好了,这样标的资产一直是长期债券,付出的一直是短期利率
Perhaps · 2019年05月31日
那future到期的时候会买bond吗?