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Perhaps · 2019年05月29日

不太理解long futures自带两个长短期不同的头寸的意思

三级固定收益inter carry题目中,何老师提到long futures=借长期,投短期,具体是什么意思?
3 个答案

发亮_品职助教 · 2019年05月31日

“那future到期的时候会买bond吗?”


不用买Bond,进入Long bond futures实际已经获得标的物债券的头寸了,因为Futures价值的变动就是基于标的物:长期债券价值的变化。

持有Bond futures6个月,相当于持有标的债券长期债券6个月。Futures到期后现金结算后就是Carry trade的收益。如果要继续做Carry trade,就要滚动进入下一期6个月的Futures.

发亮_品职助教 · 2019年05月31日

说错了,是Futures继续滚动。

发亮_品职助教 · 2019年05月29日

标的物为Bond的Futures,自带两个利率投资,这个是结论。

在Upward sloping yield curve下,Long bond futures,就是借短期利率,投资长期利率的Carry trade。

根本原因是:标的物债券和Futures合约期限不同。标的物债券对应一个期限的利率,Futures定价时,又用到另一个期限的利率,所以Bond futures自带两个利率。


一般Futures的标的债券,是一个长期债券,比方说是一个5年期债券。所以签订Long bond futures那一刻,就获得了标的物债券:5年期债券的头寸。所以是投长期利率。

借短期利率是来自Futures的定价,因为Futures是一个短期合约,比方说是一个6个月Futures合约,站在期初零时刻,给这个Futures定价的利率就是6个月利率,所以6个月后,延期支付的约定价格就是用6个月的利率定出来的,所以相当于支付的是6个月利率。

这样,支付6个月利率,同时获得标的债券头寸:投资长期利率,就自然是借短期,投长期的Carry trade了。

Perhaps · 2019年05月31日

那这里的借短期是不会滚动向前的嘛?就是duration mismatch ?

发亮_品职助教 · 2019年05月31日

会滚动,Forward到期后继续往前续新的Forward就好了,这样标的资产一直是长期债券,付出的一直是短期利率

Perhaps · 2019年05月31日

那future到期的时候会买bond吗?

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