Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年05月29日
Cashless collar 又叫zero-cost collar, 在衍生中也有这个名词,意思是期权费相互抵消,也就是说long put花掉的期权费与short call获得的期权费正好相等,所以这个组合对于投资者是无成本的。它可以对冲掉部分风险,但是你看图中合成的红线,股票价格在两个执行价格之间仍是会发生变化的,所以它并不是很好的 monetization 的方法。
但是 short sale against box 是一种很好的Monetization的方法,因为股票下跌,short sale升值;股票上涨,short sale下跌。所以股票+short sale的组合价格被锁定。假设投资者持有单一的、大规模的个股,通过这样的合成头寸,就可以使得股票的质押率变高,那么获得的贷款变多,贷款就是现金,那就增加了原本资产的流动性了。