发亮_品职助教 · 2019年05月28日
是这两个Statement么?
Statement 1: Portfolios with larger convexities often have higher yields.
这句话是错的。
Convexity是债券的优质属性,利率降低时,债券价格涨,而Convexity大的债券能助涨;
利率上升时,债券价格跌,而Convexity大的债券能减缓债券下跌的幅度。
所以Convexity优良属性可以总结为:涨多跌少;
这种债券往往会需求比较大,会推高其市场价格,所以拉低了债券收益率YTM。
所以Statement 1这句话就是错的,应该改为:Portfolios with larger convexities often have Lower yields.
Statement 2: If yields rise, a portfolio of a given duration with higher convexity will experience less of a price decrease
than a similar-duration, lower-convexity portfolio.
这句话是对的。因为上面也说过,Convexity是债券的优质属性,能帮助债券“涨多跌少”
在Duration相同的情况下,利率变动时,无论利率怎么变,Convexity大的债券永远变现更好。
利率变动时,用Duration衡量,两个债券价格的变动幅度应该一样,如Statement 2的情景,利率上升,债券价格下降,因为两个债券的Duration一样,所以债券价格下跌的幅度相等,但是如果再考虑到Convexity,Convexity更大的债券表现更好,因为Convexity有涨多跌少的性质。
所以在两个债券Duration一样的情况下,Convexity更大的表现更好。
所以这句话是对的:If yields rise, a portfolio of a given duration with higher convexity will experience less of a price decrease
than a similar-duration, lower-convexity portfolio。
两个债券组合Duration一样,在利率上升时,Convexity大的组合价格下跌程度小于Convexity小的组合价格下跌的程度。