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孙甘迪 · 2019年05月27日

AA对冲外汇风险

  1. CFA III
  2. Asset Allocation
利用forward contracrs来对冲外汇风险，举个例子，强化串讲中的，比如USD/GBP，预期GBP升值的话应该降低hedge ratio。 从另一个角度想，GBP升值，相当于base currency升值，那对冲用的是short forward，在远期利率大于即期利率的时候，属于contango，会提供positive roll yield，这时候也会降低对冲成本，鼓励对冲。  这两个点冲突吗？ 
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1 个答案
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Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年05月27日

不矛盾。

预期GBP升值应该降低hedge ratio，这里是带有基金经理观点的。比如原本我们是担心GBP下跌，所以采用short forward，但现在预测GBP会涨，自然是应该降低hedge，或者说就不要hedge，享受GBP升值带来的资产增值。

但是用roll yield计算的时候，是不带基金经理观点的。只是原本比如说一次性short 12-month forward，现在改成了每个月滚动一次。那么当F>S的时候，roll就比不roll来的成本低。

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