equity 经典题P48 16.2

只有NI开始的公式是需要加回所有NCC的，像EBIT,EBITDA出发的公式只需要加回DEP，因为除了折旧以外其他的非现金支出都是在得到EBIT之后才扣减的，所以只有从NI出发的公式才需要加回全部的NCC. 因此covey同学还错在不是对NCC的说法，不需要加回除折旧以外其他的非现支出。

不对啊（捂脸）， 如果公司全部非现支出都是折旧，那么不是加回全部而是要加回 税率t乘以DEP 。请再仔细看一下我上面写的回复。

1、这个点李老师讲错了，根据EBITDA来计算的FCFF的公式:FCFF=EBITDA*（1-t）+Dep*t -WCinv-FCInv 。所以这句话中不应该是add “all” dep，而是add in 税率t乘以DEP. 这里还有一个前提，就是公司全部非现支出都是折旧。

2、但是实务中NCC非现金支出不仅有折旧、还有非现金的gain/loss、债券的摊销等等(具体请见讲义110页)。平时我们遇到的题目大多都简化了，只有一个折旧，但不代表非现金支出就只包括折旧。EBITDA只考虑的折旧，并没有包含其它的非现金支出，所以是应该要加回的。