韩韩_品职助教 · 2019年05月26日
这里需要解释一下为什么我们的讲义中和题目中的具体文字会稍有差别，我们的讲义是根据原版书内容来制作的，原版书在讲解这一章节的时候，是用历史上另类投资品和传统投资品的业绩表现回归得到的结果，并不能直接作为一个结论和题目相对应。而题目中考察的更多是另类投资品一般的性质，我们还是要从知识点本身来理解出题人的意思。所以两者会在wording上面有所不同，但其实内容的本质是一样的。
首先我们要理解的就是所有的另类投资品与传统的投资产品之间都是有分散化效果的，只是不同的产品分散化的程度不一样。对于PE来说，它能提供足够的分散化效果的（讲义里和原版书都说的是moderate diversifier)，但相对别的另类投资品例如HF，分散化的效果就会差一些。PE更重要的也是非常有辨识度的一个知识点就是它的return enhancement作用。RETIs也能提供分散化效果，但它的分散化效果较弱，因为也是股票市场上的投资产品，所以相关系数会更高，但是相对于其他的另类投资品，它可以满足流动性的要求。
mario · 2019年06月02日
我也对这个问题有疑问。 这个相关性到底是指什么？为什么PE 和 public traded securities 相关性大啊？
michael · 2019年06月02日
也是个认真追根寻源的好同学呀。
michael · 2019年06月02日
把上市公司和非上市公司豆视为股权类资产下的两个子类来理解，相关性高就不难理解了。如果认真记了基础班中非上市公司与上市公司相关性低那句话，这就难理解
韩韩_品职助教 · 2019年06月02日
Roles in portfolio:
The moderately high average correlation of private equity returns with publicly traded share returns that has been documented has a plausible economic explanation: All types of businesses have some exposure to economic and industry conditions, so correlations between public and private equity returns may be expected to be positive. Furthermore, venture capital uses public equity markets as one main exit route, so returns to VC fund investors can be expected to be higher when public equity market values are advancing.
Private equity probably can play a moderate role as a risk diversifier. However, many investors look to private equity investment for long-term return enhancement.
所以不要关注historical performance那里，重点还是要掌握roles in portfolio这个知识点下的内容。
韩韩_品职助教 · 2019年06月02日
原版书分别在两个部分提到了PE的相关性，一是在historical performance知识点下，二是在roles in the portfolio下。这两处说法就有不一致的地方。
historical performance:
Private equity returns have exhibited a low correlation with the returns to publicly traded securities, making private equity an attractive
addition to a portfolio. However, because of a lack of observable market prices for private equity, short-term return and correlation data
may be subject to the smoothing effects of stale prices.
