关于问题

这道题的考点是basis trade，由于债券市场和CDS市场的credit spread不一样，我们可以低买高卖赚取价差。这里的4.5%和4.25%针对的是保费，我们低买高卖基于的也是保费的价格从而作出的判断，我们基于的都是credit spread，只有将债券收益率减去libor才代表债券市场的credit spread。buy CDS，把信用风险转移出去，相当于是一个short bond的头寸，所以我们也需要同时买bond。short CDS=short credit risk=short bond=买保险，你把CDS的标的物当成是credit risk来判断long还是short就方便很多。

OAS是溢价，加在分母折现率上的。我们判断债券是高估还是低估，要比较的是actual OAS和require OAS，如果actual OAS较大，计算出来的价格较小，说明我们折现率用的太大了，那么价格是被低估的。