固收强化班讲义

两个其实表述的不太一样，并不矛盾。

Issuance date: recently issues tend to have narrower bid–offer spreads，这里的Spread是指Dealer对买卖债券报价的价差（Bid-ask spread）。

这个买卖价差Spread低的原因是：新发行的债券交易量大，流动性好，Dealer持有债券的风险小，所以报价的差价Bid-ask spread就小。

这个角度是从买卖价差出发的。

当然，也正是因为新发行的债券流动性更好，所以投资者对这种新债券的要求补偿Spread，就比已发行债券的要求补偿Spread更小。这个角度是同一家公司，新债券的Spread与已经发行的债券Spread之间的比较。

第二个Spread：Supply: new issue a spreads widen，说的Spread就是Credit spread。

他是说，发行人新发行债券，会使得所有的已发行债券的Credit spread上升。

原因是，如果新发行债券，说明公司的杠杆率上升，那公司的违约风险就会上升，所以投资者对已发行债券要求的信用风险补偿，Credit spread就会上升。

这是公司新的Credit spread与以前的Credit spread的比较。

第二个原因是，公司新发行债券，债券供给增加，但市场资金有限（债券需求相对稳定），为了让新发行的债券顺利发行出去，新债券往往会打折出售，这样新发行的债券打折出售，会重新计算出一个更高的公司Credit spread（相比公司旧的Credit spread），所以公司的Credit spread上升。

第二个原因也是比较：公司新的Credit spread与以前的Credit spread。

所以强化班Supply: new issue a spreads widen是比较公司新Spread与以前旧Spread。

当然，所有已发行的债券，会参照这个新债券、更大的Credit spread重新定价。但注意，虽然所有的债券（包括新债券与旧债券）都有了一个新的Spread，但因为新发行债券的流动性更好，所以新债券的Spread仍然是小于已发行就债券Spread的。这点就和Issuance date: recently issues tend to have narrower bid–offer spreads联系起来了。