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penny27 · 2019年05月26日

FI inter market trade例题

请问在书上最长的那道例题里面,从第3问到第4问进行调整的时候,如何做到维持 cash neutral呢?比如说其中第一步是要把2年期的德国债券替换为2年期的美国债券,这个时候该怎么做呢?因为涉及两种货币标价的债券。 题目里假设都是1m美元作为金额,可是这实际要怎么实现呢?是说在卖德国2年期债券的时候卖(1m除以usd/eur forward rate)这么多欧元的债券吗?这样和买入1m美元的2年期债券达到以美元计价cash neutral。 换句话说,我们怎样让两种货币报价的债券实现cash neutral 呢?是否需要考虑两种货币之间的汇率以保证买卖金额相当?如果是的话,应该用即期汇率还是远期汇率呢?有点晕。谢谢!
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发亮_品职助教 · 2019年05月27日

 “换句话说,我们怎样让两种货币报价的债券实现cash neutral 呢?是否需要考虑两种货币之间的汇率以保证买卖金额相当?”

题目是假设所有债券的买卖上限都是1million USD计价的。买的时候不管汇率是多少,反正要买,就只买1 million USD的债券,卖的时候也是一样的,也不管汇率是多少,反正要卖只能卖1 million USD的本地债券。

买卖的时候就是用即期利率转换,但其实这里用即期汇率转换可能会有一个汇率变动的收益、损失,这里不考虑。

题目也做了一个假设,组合内部的债券无限多,没有卖的限制,所以无论当地货币相对于USD怎么贬值,一定是能卖到1 million USD这么多钱的:

the portfolio holds sufficient amounts of each bond that there is no real constraint on sales of any particular bond

这样的话,其实就不用考虑债券货币的问题了,反正买卖都是1million USD计价,始终是能达到Cash neutral。这是一个非常简化的假设。

penny27 · 2019年05月27日

好的。谢谢

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