吴昊_品职助教 · 2019年05月26日
这一图不需要画图。题干中说，预测的是未来收益率曲线倒挂，即短期收益率高于长期收益率。收益率曲线由当前的normal状态（短期低于长期）变为inverted状态（短期高于长期）。
对于一个倒挂的收益率曲线，其forward rate是向下倾斜的，即forward rate是逐渐降低的。在这种情况下，put option的价值下降而call option的价值增加。因为发行人很有可能在利率下降时，提前赎回callable bond，因此bond 4的嵌入式期权价值增加。在利率下降时，putable bond不会被行权，因此bond 3(putable bond)的嵌入式期权价值下降。
