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Cathyzhang · 2019年05月24日

问一道题:NO.PZ201812020100001002 第2小题

* 问题详情,请 查看题干

问题如下图:

    

选项:

A.

B.

C.

解释:


请问为什么c 选项不对呢?

1 个答案

发亮_品职助教 · 2019年05月25日

Point 3刚好说反了。

正确的结论是:Investment-grade portfolios have more exposure to interest rate risk than high-yield portfolios.

也就是说,相比High-yield bond,投资级别的债券有更多的利率风险(interest rate risk)。这点是原版书给的结论,算这个Reading比较重要的结论。

换句话说就是:投资级债券对利率变动更敏感,对应的,High-yield bond对利率变动的敏感度相比更小。


原因是,当债券的收益率YTM变动时,债券的价格就会变,而债券的YTM = 基准利率 + Spread。

一般,当利率下降时,表明经济情况不太好,这时High-yield bond违约概率变大,呈现出更大的Spread,所以基准利率下降,而Spread上升,整体来看,两者变动方向相反,所以债券的YTM变动幅度较小,因此引起的债券价格变动较小。

所以反映出来的结果就是:基准利率变动时,High-yield bond的价格变动幅度较小,于是可以总结为:High-yield bond对利率变动的敏感度较小。


相反,当利率上升时,表明经济状况比较好,这时候High-yield bond违约概率变小,呈现出更小的Spread,Spread下降,所以基准利率上升,而Spread下降,整体来看,两者变动方向相反,债券的YTM变动幅度较小,因此引起的债券价格变动较小。


而Investment-grade bond,本身违约概率相对较小,Spread与基准利率之间没有这么强的负相关性,或者可以说经济状况变化时,Spread的变化幅度没那么大,所以YTM的变动就主要受到基准利率变动的影响,利率变动,YTM就会同向变动,引起的债券价格变动较大。

所以可以总结为:相比垃圾债,Investment-grade bond对利率变动的敏感度更大。