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ccxge · 2019年05月24日

固收对于credit quality in Top-down approach的勘误

这里面协会的勘误这句话我不是很理解,为什么用非算术平均(那就是几何平均?或者是market cap weighted?)的债券组合信用风险比用算术平均的更大呀?这个加权的方式是基于bond的什么?


1 个答案

发亮_品职助教 · 2019年05月25日

这个知识点不是特别关键的知识点,大概了解下即可。


他这里是这样,评级公司对不同评级的债券有一个打分,如下图Arithmetic factor和Non-arithmetic factor。

假设组合有50%的AAA和50%的A-,从表里看AAA的Arithmetic factor是1,A-的Arithmetic Factor是7, 由于两个权重都是50%,所以可以求一个组合的加权平均Factor:50% × 1 + 50% × 7 = 4,这是Average credit rating,对应表格看4是AA-级别的债券。所以可以说组合的平均评级是AA-。

用Non-arithmetic factor,AAA的Non-arithmetic factor是1,A-的Non-arithmetic factor是180,加权平均下差不多是90。90对应的是A+以下级别的债券。

那这就说明一个问题,用Arithmetic方法,算组合的Average credit rating会高估组合的评级,低估组合的Credit risk,更合适的方法应该是Non-arithmetic factor。

所以就是这句话的意思:Highlight greater credit risk,用Non-arithmetic factor的方法(相比Arithmetic factor方法),能更好地展示组合的Credit risk。

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