问一道题：NO.PZ2018120301000060

“请问currency swap最终不交换本金对吗？”

Curreny swap可以交换本金，也可以不交换，具体看Currency swap的约定。

常见的Currency swap需要交换本金，但是如果只是Hedge掉期间的现金流，就只用签订不交换本金的Currency swap即可。

可以参考原版书衍生品这门课关于Currency swap的定义，红框部分有出现不换本金的Currency swap：

“当美元债券到期，本金的汇率风险该怎么hedge呢？”

前面的那个具体不太好，只说了Hedge期间现金流的情况。但其实，我们可以在期初直接签订一个交换本金的Currency Swap即可完成对美元外汇的对冲。

期初签订Swap：交换本金我们收到美元，支付人民币；然后我们可以购买美元债券；

期间：我们收到美元债券的Coupon，同时Currency swap里，我们需要支付美元Rate，利率设置合适的话两者可以抵消；Swap收到的现金流是人民币Rate

期末：债券到期拿回美元本金，Swap我们需要偿还美元本金，美元现金流抵消，Swap收回人民币本金。

这里面也没有涉及到外汇风险。

不论是Hedge期间现金流，还是包含本金一起Hedge，Currency swap可以帮助Hedge掉投资外币债券的汇率风险。

可以的，而且用Currency swap是Hedge Currency risk的常用手段。这点是原版书上给定的结论：

Global credit portfolio managers often use currency swaps to hedge foreign exchange exposures

因为Currency swap其实是交换两种货币的现金流，所以能提前约定好：Swap期间支付一种货币的利率，收到另一种货币的利率，这是两种货币现金流之间的交换，所以等于说货币之间交换的比率是可以确定的，相当于不存在汇率变动带来的换汇风险了。

比方中国投资者投资了美元债券：美元债券本金1million，债券Coupon = 2%，那每半年收到Coupon=1%×1million；每半年换回RMB，存在汇率变动的风险；

如果签订名义本金USD 1million的Swap，每半年支付美元的利率是1%，那Swap合约每半年需要支付美元：1%×1million；同时Swap合约每半年收到等值RMB本金的利率假设是2%，那每期收到RMB的现金流是：等值RMB×2%；

这样的话，每期投资债券收到的Coupon=1%×1million，就利用Currency swap支付出去了，换回来了：等值RMB×2%的RMB，这样对中国投资者就完成了美元对RMB的转换，所以其实是提前锁定了美元换RMB的汇率，这样就是Hedge掉了汇率风险。