“1. 答案这句话没看明白“although mutual funds require payment of expenses, index fund benefit from economies of scale that are passed on to investors" 抛开MF的费用不说,怎么带给投资者好处了?”
投资债券的金额起点是很高的,通常都会超过USD 1 million,所以投资单支债券就已经很贵了,更别说构建一个Diversified bond portfolio了。所以单个投资者很难通过直接购买债券构建分散化的组合。
Mutual fund就可以利用规模效应,把许多单个投资者的钱汇集到一起,构建一个分散化的债券组合,而投资者只持有Mutual fund的对应份额。
这就是答案说的:公募基金Mutual fund就能提供这个好处,购买基金Share的起点很低,同时投资者买了基金份额,对应投资的标的物是一个Diversified portfolio,所以相比直接买债券构建Diversified portfolio,Mutual fund虽然收一层费用,但能提供economies of scale规模效应。
“2. "A synthetic approach using total return swap and holding cash would work"这句话后半句也没懂,什么叫holing cash would work? ”
这就是Swap合约的特点。
假设买一个MV=100 million的债券、要获得100million债券的头寸,真的要拿出100 million来买这支债券。
而利用Swap合约,可以签订名义本金是100million的Swap,这样,并不需要真的花100million,这样也能获得100million的债券头寸,只需每期交换标的物收益即可,不用花这么多钱,这就是Holding cash。
用Swap来获得bond index收益也是一样的,不需要花钱构建Bond index,只需签订合适的Swap合约交换收益就能获得Bond index收益(头寸)