xuetianwawa · 2019年05月22日
1、residual income中，如果没有given EPS和div per share，而是给了每一期的roe，那我们是不是就不能用clean surplus来求解期初BV? 如果用roe来计算期初bv，逻辑是roe=ni/equity, 已知roe和bv（t-1）求出ni1，再根据bv（t-1)+ni1-div1求出bv(t),但是div payout ratio必须是given的，请问我的逻辑是否正确？
2、residual income中，g是RI的growth rate吗？我在题目中有看到说roe增长的速度减速会影响g，一般随后会given w等于一个数字，请问roe和g有什么关系吗？
3、为什么说clean surplus 能够推出roe恒定？
十分感谢！
maggie_品职助教 · 2019年05月23日
1、是的。
2、通常在RI模型中给的g是RI的growth rate(像你上一小问说的，此时没给你分红比例，那么就不要用BASE法则做了，直接用RI乘增长率)。只有在一阶段（single stage），也就是GGM的情况下，equity、earings、RI的增长率都相等。此时ROE是恒定的，因为分子分母都是以g的速度永续增长。多阶段RI分四种情况下降其实就是ROE分四种情况下降，此时衰减的因子w=1+g。这里的重点是把李老师推导的4个公式记好。
3、这个我在刚才的一道题目回复了，clean surplus是可持续增长率的前提假设，g=ROE*b, 如果g恒定，那么ROE和b就一定是恒定的。
