为何taxable账户的before tax nominal return 是 real return先加inflation再除以1-tax rate 而TDA账户先除后加呢
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年05月22日
Taxable账户：PTN×（1-T）- inflation =ART or PTN = (ART + inflation )/(1-T)
TDA账户：（PTN - inflation）×（1-T）=ART or PTN = ART/(1-T) + Inflation
这里对inflation的调整之所以会有不同，主要是两个账户所要交的税是不同种类的。
最常见的TDA账户是养老金账户，TDA账户交的是withdraw tax。TDA账户的税前收益率是含通货膨胀的，从账户中取多少才交多少税。如果是部分支取，那么账户中维持本金购买力不变的那部分没有被取出来，因此，在PTN的基础上先减掉inflation，再征税。即：ART=（PTN - inflation）×（1-T）。
而Taxable账户交的是investment tax，也就是说只要有增值，那么增值部分就要交税。为了维持本金购买力不变会有通货膨胀，通货膨胀也是增值的部分，所以这部分同样要征税。因此PTN*(1-T)是含通货膨胀的，再减去inflation才能得到ATR。即：ART=PTN×（1-T）- inflation