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haolin · 2017年06月01日

衍生经典题还是不明白

CFA二级经典题衍生部分的3.3题(开头的内容是solomon forecast the three month Libor will exceed 0.85%......),底下有两个页码分别是37和331,这个题我还有一点不太明白:

我之前提问:
option在9时刻结算,现金流发生在9时刻,求定价的时候,应该把9时刻的现金流折到0时刻,为什么不选B啊?我画了一个图,老师能指点一下我错在哪里了吗 ?我是觉得6时刻既然没有发生现金流,就不会用到6个月的利率,为什么还选C啊?

李老师回答了两次:option和FRA都是在6时刻到期。
6*9,FRA在6时刻结算,option在9时刻结算。两个都不是真正发生本金交换,都是差额结算的现金交割。



我还想问一下,是不是对于option虽然现金流发生在9时刻,但是计算的时候还是和FRA forward一样处理啊?

我的这个图画错了吗?老师能不能帮忙画个图?我主要不明白option,既然现金流发生在9时刻,定价时候应该是把9时刻的现金流往0时刻折,为什么这个题的答案是6时刻的利率?

2 个答案
老师答案

这样:

FRA比如6*9FRA表示6时刻FRA结束,进入一个6个月的loan,所以认为1时刻拿到本金NP,3时刻拿到本金和利息NP(1+FRA*2/12),然后各自往0时刻折现得到定价。

利率期权这次考纲变化已经非常简单了,你就把利率当作鸭梨,合约到期的时候结算,直接市场价格与执行价格做差,不考虑时间点问题,我上课强调过很多次。所以期权你就当作现金流发生在合约到期的时刻,比如你画的图,就是6时刻到期,6时刻差额(s6-X)结算完了,往前折现就是了。不用考虑那么严格。这种题目你拿一个题目练习下就好了。我给你的回答9时刻结算是比较完整的求法,你非要问我才给你讲原理,本次考纲变化你就不要把它跟FRA混在一起,你就把它当作一个用%标价的鸭梨即可。

李斯克 · 2017年06月01日

李斯克 · 2017年06月01日

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