经典题

“那我考试的时候，turnover就认为enhanced高，rebalance就是pure的高对吧。我都不敢选了”

考试如果题目说是Tracking index，那么Enhanced的Turnover、Rebalance比Pure indexing要低。

如果说是Passive模拟指数，那就只是模拟指数，不存在Active投资，所以Turnover最高的就是Pure-index，因为这时已经不存在Active投资了，对于Pure index的Portfolio，Index的每一次调整，做Pure index的Portfolio一定要跟着调。所以这时候Pure index Portfolio turnover很高和Index差不多；

而如果用Enhanced indexing去跟踪指数，并不是每一次指数的调整都需要跟着调，只需要match住index的主要特征即可，所以Turnover相对比Pure index更低。

我们一般用到的是这个结论：在模拟跟踪指数时，Enhanced index相对Turnover比Pure index更低，相比是一个更便宜有效地跟踪指数的方法。

而如果说Enhanced indexing里面，考虑到了主动投资，那他的Turnover相对比Pure index更高，因为Pure index没有主动投资，而Enhanced index有。

这个结论一般不太用。

上面这两个地方，分别是原版书不同的两个reading给的结论，原版书去年的就有这个，确实有前后有一点冲突的地方，但协会现在还没勘误，协会不勘误，也没办法让学员只记一个，所以理解起来就要稍微分开一下，按上面的解释理解记忆。老师的视频里面也辨析过。

对的，这块思考的角度不同，老师在Reading 23 Liability-driven and Index-based Strategies的基础班专门辨析过这两种，地址如下：

提问里的表格，是针对Active投资而言的，因为Pure index没有Active投资，所以他的Turnover比较少；

而在Passive投资那里，因为Pure index要完全跟踪指数，所以指数的每一次变动，Portfolio都要变，所以Turnover比Enhanced-index更大。

我们考试一般考的是第二个结论，就是被动投资的Turnover比较。