BF 2018年真题Q4A问

老师好，这道题答案的第2点解释，从第二句话when estimating future value.....开始，不太理解后面的解释和50%的concentrated portfolio有什么关系？另外为什么hold concentrated portfolio就能证明有overconfidence bias? 这道题我的答题思路和答案的完全不一致，我是下面两个角度来说有overconfidence bias 1. 3-year return 和 passive相等，因此通过self management，并没有获得高于passive的超额收益，所以认为outperform是有overconfidence bias 2. turnover比 passive 高，说明在积极主动管理，但是收益却和passive一样，说明实际active管理的并不好，因此认为outperform有overconfidence bias