eee · 2019年05月13日

货币书后22题 roll yield

Björk then examines the fund’s EUR-denominated exposures. Due to recent monetary tightening by the Riksbank (the Swedish central bank) forward points for the SEK/EUR rate have swung to a premium. The fund’s EUR-denominated exposures are hedged with forward contracts.

(Institute 461)

Given the recent movement in the forward premium for the SEK/EUR rate, Björk can expect that the hedge will experience higher:

basis risk.
roll yield.
premia income.

(Institute 462)

此题我理解卖一个欧元为标的的forward做对冲，然后用spot rate 平仓，再卖新的forward做对冲，新的forward rate高于原来的forward rate，但是roll yield的定义我忘记了，是指两个forward的价差吗，然后spot rate其实可能高于，也可能低于第一个forward rate，这个价差是叫做price return吗？我记得二级有这个知识点

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Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年05月14日

F0 S0是同一个时间点的，我给你举个例子，看经典题R21 4.2题。

第一次roll发生在0时刻，签6个月的short EUR forward, spot rate=1.3935, forward rate=1.3935-0.0019, 那么roll yield=-0.0019/1.3935

第二次roll发生在3个月后，签3个月的short EUR forward, spot rate=1.4106, forward rate=1.4106-0.00216, 那么roll yield=-0.00216/1.3935.

这已经是roll yield最难的题了，搞懂就完全OK了。

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Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年05月13日

在short的头寸下，roll yield=(F0-S0)/S0。

假设期初是卖一个欧元为标的的9个月的forward做对冲，过了3个月，这份合约还有6个月到期，所以平仓应该用long欧元为标的的6个月的forward，而不是spot rate，再卖新的6个月的forward做对冲。 spot rate其实可能高于，也可能低于第一个forward rate ，这个价差就是roll yield，参考它的定义式。

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