经典题

考试的话，Roll down return按这个定义来：

The rolldown return results from the bond “rolling down” the yield curve as the time to maturity decreases, assuming zero interest rate volatility.

也就是上一个回复画的那个图。

要说错其实也没错，但Roll down return更准确的描述如下：

The rolldown return results from the bond “rolling down” the yield curve as the time to maturity decreases, assuming zero interest rate volatility.

也就是说，随着债券期限的减少，在收益率曲线没有变动的情况下，由于长期债券变成了短期债券，定价的收益率从更高的YTM，滚动下来到更低的YTM：

如下图，5年期债券变成4年期债券，定价的YTM从5年期YTM滚下来到4年期的YTM。

然后就是，讲义里这句话其实也没错，因为随着债券期限变短，越来越靠近到期，债券的价格也有回归面值的趋势，如下句截自原版书Rolldown return讲解的部分：

Bond prices change as time passes even if the market discount rate remains the same. As time passes, a bond’s price typically moves closer to par.