吴昊_品职助教 · 2019年05月13日
OAS的本质是spread,是剔除了权利影响之后的spread。不是你说的option。
对于callable bond:option cost=Z-spread - OAS,callable bond中的权利是属于发行人的,所以剔除掉这个不利影响因素之后的spread会更小。没有这个不利影响因素,投资者就不需要这么高的补偿了。
对于putable bond:option cost=OAS - Z-spread,putable bond中的权利是属于债券持有人的,所以剔除掉这个有利影响因素之后的spread会更大。没有了有利的影响因素,投资者会要求有一个更高的补偿。
volatility主要影响的是option,当volatility变小的时候,option cost变小。在z-spread不变的情况下,callable bond的OAS变大,putable bond的OAS变小。题目正好说反了。