吴昊_品职助教 · 2019年05月13日
含权债券可以视为在不含权债券的基础上,加上或减去权利的价值。在判断权利价值的加减时,需要先判断含权债券中的权利属于哪一方。如果权利属于发行人,则对投资者不利,那么要在不含权债券的基础上减去该权利的价值。如果权利属于投资者,则对投资者有利,那么要在不含权债券的基础上加上该权利的价值。
对于callable-putable convertible bond而言,一共包含三个期权。
1.callable,即call option on bond,属于发行人的权利,需要扣减其价值;
2.putable,即put option on bond,属于投资者的权利,需要加上其价值;
3.convertible,即call option on issuer’s stock,属于投资者的权利,需要加上其价值。
所以,callable-putable convertible bond的价值为:
Value of straight bond – value of call option on bond + put option on bond + call option on issuer’s stock = 978 – 43 + 26 + 147 = 1108。