”一是第一年spending needs为什么不考率，题干写明第一年管理费第二年年初支付，第一年spending needs好像没写要第二年支付，我觉得是不是应该在第一年年末值减去6%？？”
第一年没有Spending needs，这道题的Spending rule是从第二年开始的，题干这句说到了从第二年开始Foundation才开始有Spending needs：Beginning in Year 2, the Foundation will have an annual spending requirement of 6% of the market value of its portfolio at the end of the preceding year.
”我认为这2m是投入到portfolio里面的，和开始那100万性质是一样，我觉得不应该算作抵减项，否则整个开始那100万不都可以做抵减项了？”
有点区别的，开始的100million构成Asset base，此后每年的Contribution构成现金流流入，会影响到Liquidity needs。
Liquidity needs是指：Foundation的Contribution现金流流入不够Cover Foundation的现金流流出，由Asset变现补充现金流的部分。这里有个关键是：Asset变现补充不足。
因为第二年总共需要支出：6343800+422920这么多钱，同时会收到2million Contribution现金流流入，发现Contribution不足以Cover现金流支出，所以剩余的部分从Asset base里面变现：（6343800+422920 - 2million=4766720）。
第一年年末的Asset base变成97×（1+9%）=105730000，所以（4766720）这些钱从第一年年末的Asset base 105730000里变现。
注意：Foundation/Endowment的Liquidity needs就是指：现金流支出超过Contribution现金流流入的部分，即需要由资产变现来满足。
下面截自原版书：
A foundation's liquidity requirements are anticipated or unanticipated needs for cash in excess of contributions made to the foundation.
注意加粗部分，流动性需求就是指：现金流流出超过Contribution的部分称为现金流需求，由资产变现满足。
所以这道题算Liquidity needs是要抵扣这2Million。
当然如果Contribution，足以Cover Foudation的现金流流出，剩余部分变成沉淀资金增加Asset base。
”这个liquidity need也影响到本题最后一问，问减少contribution后 return和liquidity的变化，如果按照我上面理解，那么return和liquidity都可以认为没变化，但是如果认为contribution少了，portfolio return和liqudiity要求更严格了，可能认为提高了return和liquidity的需要？”
Required return是一定不变的。Foundation / Endowment的Return requirement由其目标决定。
一般目标就是：满足Spending rate，保证Purchasing power；满足Perpetual supporting，本题就是这个目标；
所以Return requirement就是：Spending rate + Inflation + Management Fee，因为这三个目标没变，所以Return requirement没变。
前面也说了Liquidity needs是由Asset base变现来满足现金流支出的，现在因为没有Contribution的现金流流入了，所以需要从资产处变现更多来满足现金流支出。
