发亮_品职助教 · 2019年05月12日
经典题Reading 25第3.3的comment 1这里是何老师口误,因为题干说是在Bottom-up的分析框架下,老师习惯性的说成了理论值。
在Bottom-up框架下就有:Callable bonds OAS is larger.......
Comment 1应该改成:Callable bonds OAS is larger than that of comparable non-callable bonds
注意,这点只有在Bottom-up relative-value analysis里成立,题干没说这点,就认为OAS相等。
另外,需要格外注意!!
协会最新的勘误,已经把这句话改掉了。因为以前这句话引起了很多歧义,一会相等一会不相等。
最新勘误不讨论OAS的关系了,改成了Callable bond has a larger Z-spread that of comparable non-callable bonds
协会最新勘误换成了Z-spread比较,这样的话,Z-spread比较,无论理论值、还是Bottom-up框架下,无论哪种情况一定有:
Callable bond的Z-spread比comparable non-callable bond的Z-spread大。这个结论是一定成立的,不用在区别应用场景了。
按照协会的习惯,考试前勘误,那以前的结论大概率不会考,因为有歧义,所以就按正常的记就好了。OAS相等。Callable bond Z-spread更大。