个人IPS 2014 Q2有下面2个问题：
1. C问中，不理解为什么collar必须要put执行价格低于call执行价格？能否仔细解释一下？
2. D问是问怎么用option合成forward合约，我理解手里有long stock，担心下跌就short forward锁定未来卖出的价格，但是用option去合成short forward头寸是要签涨了亏钱，跌了赚钱的合约，这两个是为什么？我不太理解，能否解释下？
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年05月11日
1. 下面红色的线是collar的图形。collar是这样合成的：Long stock, long put, short call。long put是为了保护股票价格下跌，short call是为了降低成本。 一般情况下，put的执行价格 2. Forward conversion with options，字面意思理解是用期权合成期货合约，它是monetization的一种工具。基金经理要想办法稳住股票价格，其中一种方法是short forward。股票下跌，short forward升值；股票上涨，short forward下跌。所以股票+short forward的组合价格被锁定。 但是forward有一个缺点，因为它是OTC市场交易的，会有对手方风险，那么为了减少对手方风险，可以通过场内交易的产品来合成forward, 场内交易的产品比如说option。合成方式：long put，同时 short call（执行价格一样）。这两个期权组合起来就等同于short forward，再与持有的股票头寸结合，就达到了锁定股票价格的目的。这种方法就是Part D所说的forward conversion with options。