如何理解

关于第二个问题，老师举的例子就是在教我们怎么去记忆。对于零息债券来说，现金流是集中的，spot rate=YTM，那么这两个利差就是一样的啊。反之，现金流越分散，两个利差就越大。

首先我们先来看一下这两个spread的本质概念。GS=公司债YTM-国债YTM。我们是用统一的折现率来进行折现。此时假设收益率曲线是水平的。而ZS是假设收益率曲线是倾斜的，那么每一期现金流用到的折现率就是不同的，这个折现率是在国债spot rate的基础上加上的ZS得到的。两者的区别就是GS假设收益率曲线水平，而ZS假设收益率曲线倾斜。

接下来看一下你问的两个区别。

1.收益率曲线越陡峭，两个利差之间的差别就越大。我们可以想一个极端例子，当spot curve是水平的情况下，此时我们求出来的ZS就是GS，两者相等。那反之，spot curve越倾斜，两者差别越大。

2.现金流归还的越早，现金流越分散，两个利差之间的差别就越大。我们还是可以想一个极端例子，就是零息债券。零息债券的spot rate就是它的YTM。这是spot rate的定义。而零息债券现金流集中在最后。那反之，现金流归还越早，两个利差之间的差别就越大。