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海胆君 · 2019年05月09日

Synthetic Cash/Equity 算份数时候怎么都是Rf？

  1. CFA III
  2. Derivative
老师好， 在算这种情况下furtures的份数时候，怎么都是乘以（1+rf）^t呢？就是我觉得不应该一样呀。 一个是想得到cash但是持有equity，期间收益不应该是div yield嘛？另一个想得到equity但持有cash，期间收益是rf我理解。 futures不是到期交割嘛？收益也是到期交割那一刻进行了交易吧？
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海胆君 · 2019年05月09日

我补充一下我的意思，就是我认为“合成”的意思：1、从future来看，就是期末才能得到目标标的的收益，因为future到期交割；2、从期望来看，我是看好当下几个月目标标的的收益，所以应该是获得的当下期间的才对。所以我觉得，应该是比如我看好cash 3个月，那我就期末short futrues，然后dealer把3月rf给我，我把3月div给他？

2 个答案

企鹅_品职助教 · 2019年05月12日

我问了一下老师。老师上课讲的角度只是为了方便同学理解记忆公式，不是严谨的公式推导。正规的推导比较复杂，考试也不要求。考试时只要求会用公式计算即可。

有的时候上课时讲的逻辑可能不是最严谨的，但是老师都是从同学最容易理解接受的角度来讲解。所以还是建议同学按着老师视频里讲的方法来记忆公式。

如果没有报基础班强化班的话可以看一下经典题衍生品Rd32的第一个视频，里面讲了synthetic equity/cash.

企鹅_品职助教 · 2019年05月10日

synthetic cash的本质是想在不卖出股票的情况下把手上的股票暂时转成cash 来获得cash的收益。所以才有 long equity+short futures=risk free bond.

futures到期时，short 的一方给long 的一方股票，long的一方给short的一方cash. 这个cash的数量是期初就定好的，是futures contract的数量*价格。

所以关键点不是股票在这段时间能产生多少收益，而在于short futures的一方想要在这一段时间获得多少收益。做synthetic cash就是为了获得cash的收益，所以是用rf不是div yield.

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