品职答疑小助手雍 · 2019年05月09日
同学你好，unconditional return是指，return的分布与市场状况无关，其均值、标准差都不随市场条件而改变。conditional return是指，return的分布与市场条件有关，其均值、标准差会随着市场条件而改变，即分布会随市场而改变，即该分布是有条件的。
市场数据有正常情况下的，也有危机情况下的。如果我们将不同时期所有的市场数据混在一起，形成一个大的数据样本，那么这个大的数据样本，就既有正常情况，又有危机情况。
如果根据不同情况下的市场状况，选取该状况下的数据，得到不同的分布（类似于分段函数），那么分布就是随着市场条件而改变，这叫conditional分布。在每个conditional 分布之中，数据都是类似的，所以每个conditional 分布，是正态分布，没有肥尾现象。
如果根据这个大样本得到一个整体分布，那么因为有危机情况下的数据，所以该分布就会有肥尾现象。而这样得到的分布，就叫unconditional分布。所以，分布的肥尾情况，是由unconditional分布导致的。