2015年机构IPS第一题

这个1.5%的 inflation rate是干扰信息。

对于Fully-funded的Pension plan，Required return = Discount rate，这条是咱们学这块时原版书给的结论。

对于Pension liability的折现率，一般是高质量债券的收益率YTM，所以Discoun rate就是债券收益率YTM。

债券收益率YTM本身就是一个名义利率，里面是已经包括Inflation预期的。所以当Fully-funded时，Required return等于Discount rate，就已经考虑到Inflation了，如果题目再额外给Inflation数据，算Required return时也不要加。

换个角度，对于Pension assets，其目标就是和负债匹配，当前时刻如果是Fully-funded，说明资产现值大于等于负债现值，当前状态是匹配的。

然后，当前负债增长的速度就是其Discount rate，每年以Discount rate向未来进行复利，如果资产的增长速度Required return也是这个Discount rate，也向未来进行复利，那么资产的终值也是匹配负债终值的。

所以当Fully-funded时，Required return = discount rate。