- 有greatest structural risk的是portfolio C
- fail to meet requirements of duration matching的是portfolio A
海胆君 · 2019年05月04日
发亮_品职助教 · 2019年05月05日
”A的凸性过小，已经比负债的凸性小了，为何A不是最大structral risk？不是说这structural risk等于immunization risk吗？”
现在教材比较少提Immunization，主要讲的是Structural risk：即收益率曲线在非平行移动时，资产不能匹配负债的风险。
资产要先满足匹配的条件，才谈Structural risk。因为Structural risk就是特指收益率曲线非平行移动时，使得资产不匹配负债的风险。
比较Structural Risk的时候，主要是看Convexity数据的大小，Convexity数据越大，Structural risk就越大。无论是匹配单期负债、还是匹配多期负债，这点都成立。所以从表中看，直接可选出Portfolio C是Strucutral risk最大的。
”fail to meet requirements of duration matching的是portfolio A”
根据题干描述，这是一个多期负债：The liabilities range from 3.00 years to 8.50 years with a Macaulay duration of 5.34 years, cash flow yield of 3.25%, portfolio convexity of 33.05, and basis point value (BPV) of $10,505.
所以要满足匹配条件：资产的Convexity数据一定要大于负债的Convexity数据33.05。
A因为Convexity数据过小，小于负债Convexity数据，不能满足“资产现金流包裹着负债现金流的要求”，所以根本就不适合做免疫策略，更不用谈在收益率曲线非平行移动时的风险了（Strucutral risk）。
B/C两个Portfolio都已经满足了匹配条件，两者都适合做Duration-matching策略，同时因为C的Convexity数据更大，所以C的Strucutral risk相对更大。如果要在两个里面挑个更好的，就是B组合，因为B尽可能地降低了收益率曲线非平行移动时的风险（structural risk）。
