发亮_品职助教 · 2019年05月04日
”第二小问.endowment为什么不用考虑资产和sponsor业绩之间的相关性，感觉有分散化不是更好吗？”
Endowment不一定有固定的捐赠人Contributor，捐赠人将资金捐赠给Endowment之后，将来还会不会继续捐赠都不一定，捐赠之后捐赠人就已经和Endowment是相互独立的关系。Endowment独立运作，捐赠人不承担定期给Endowment捐赠的义务。所以，哪怕捐赠人将来亏损、或者盈利，都与Endowment没什么关系了，因为捐赠人不承担义务。
所以Endowment在投资时，只需根据自己的情况即可，不存在考虑与捐赠人之间相关性的这种情况。
而对于DB pension plan，公司需要定期给养老金缴纳资金，公司承担缴纳养老金的义务，公司缴纳的这笔资金构成养老金的现金流入。同时养老金资产池的投资收益也构成养老金资产池的现金流入，这两个现金流入决定了养老金的运营情况。所以为了降低养老金的风险，就有必要降低这两种现金流之间的相关性。于是养老金资产在投资时，需要考虑与Sponsor盈利之间的相关性。
”第三小问endowment的流动性需求感觉是相对稳定的啊，波动应该比DB plan要小才对”
第三小点没有比较两者流动性需求的波动性，第三小点说的是Endowment和Pension plan的流动性需求会随着时间而波动（fluctuate over time），波动这点是对的。
因为虽然两者的Spending相对稳定，但是也存在不确定性，并不是一直不变的。比如Endowment，会有临时的现金开支、或者Pension plan会有员工提前退休等造成的现金流需求。这种临时产生的现金流开支会可能会造成流动性需求的波动。
