发亮_品职助教 · 2019年05月04日
”答案中说liquidating bond portfolio是duration-matching的特征，应该怎么理解？”
Liquidating bond portfolio是指当负债到期需要偿付时，提前卖出资产组合变现，来偿付负债。
以匹配Single liability为例，我们在构建Duration-matching策略时，是让资产的Macaulay duration等于负债的期限。
假设负债的期限是10年，我们就找一个Macaulay duration=10的债券去匹配负债。
然而债券的Macaulay duration总是小于等于债券的年限Maturity的。Macaulay duration = 10的债券，其期限Maturity可能会等于15年。
这样的话负债10年到期，资产15年后才能到期，所以在负债到期时，需要提前将资产卖出来偿还负债，Liquidate就是指提前变现卖出。
Principal repayment就是债券到期，偿还本金。如果做Duration-matching时，我们用的是零息债券去匹配Single-liability，比如负债的期限是10年，我们找了一个10年的零息债券去匹配，这样债券自然到期时，归还本金就恰好能够Cover负债。这种就是用Principal repayment去偿还负债。
可以发现，除了用零息债券匹配，绝大多数Duration-matching策略都是会提前卖出债券来偿还负债。
而在Cash flow matching策略里，归还负债的现金流，只会来自Coupon，以及Principal repayment，不需要提前卖出债券。
