Tareina · 2019年05月02日
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年05月04日
Tareina同学,我帮你总结一下,三个字:看题目。 题目会告诉你将收益Hedge成什么货币,是common currency/usd还是mxn/usd,所以不用纠结。
发亮老师是把原理和结论都讲清楚了的,如果你有时间再做一下他说的R24第27、28题,就能get到他的点。
加油!
Tareina · 2019年05月04日
ok,题目都做过三遍,所以知道点在哪儿。这样说就懂了,谢谢。也谢谢他说得这么细,只不过有时候确实没必要这么细。
Tareina · 2019年05月04日
有一点还想追问下,我觉得你的回答前提是这会出成一个选择题。那如果是问答题呢?我其实想问的,不是把收益hedge成什么货币。而是说,假设前面两个步骤得出的结论是,mxn比greek的收益更高(这里把euro当做common currency)的话,那么我们要决定是否将美元基金hedge成他的base currency时,用covered interest rate来算【f-s】/s时,是应该r(mxn)-r(usd)还是r(common currency)-r(usd)?(之所以有这个疑问,是因为第二步中,已经将mxn的收益转化为common currency计价的收益了)不知道我解释清楚了我的问题没? 我个人理解是,应该直接用r(mxn)-r(usd),而不是你说的看题目怎么说。因为这个时候已经选出来收益最高的bond是mxn了。
发亮_品职助教 · 2019年05月04日
当投资的收益率是以不同的货币标价时,无法直接比较收益的大小,需要将收益率Hedge到一个Common currency进行比较,这时候Common currency不受限制,Hedge成任意一个货币都行,目的是让比较的基准一致。基准一样就可以选出收益最优的投资。
当已经为不同Base currency的Portfolio配置了收益最佳的投资后,在决定是否为Portfolio Hedge掉汇率风险时,同样Currency也不受限制,可以Hedge成任意的Currency,不受Portfolio Base currency的限制。
这块可以分成两个情况:
所以说,不同Currency-based portfolio,最终将这支MXN债券的收益Hedge成哪种货币都无所谓。
一般题目会说,题目会说将收益Hedge成Base currency,就是第一种情况;或者题目会说汇率不受限制,可将汇率Hedge成任意货币。
具体可以参考Reading 24的第27题和28题,如下图:
已知背景是找到了希腊债是收益最高的投资,所以为USD-based portfolio、GBP-based portfolio,以及EUR-based portfolio,买了最优的投资希腊债。
然后第27题,是让把以上三个Portfolio里的希腊债EUR收益率Hedge成各自Portfolio的base currency;让找一个收益最高的。
然后第28题,是让把以上三个Portfolio里的希腊债EUR收益率Hedge成任意一个Currency,让找一个收益率最高的。
同时这道题的题干也说明了如果Hedge成Base currency以外的货币能增加价值,就可以做:She believes she can also hedge bonds into currencies other than a portfolio’s base currency when she expects doing so will add value.
Tareina · 2019年05月04日
大哥能不能针对我的问题回答下啊,回答这么多根本没解决问题,能麻烦换个助教吗?我也是醉了。
Tareina · 2019年05月04日
谢谢你解释这么细,其实这个题目我做了很多遍,点都理解了,只是对那一个问题没理解而已,所以有些着急,请理解。辛苦了,节日愉快。
发亮_品职助教 · 2019年05月04日
理解理解,加油!