买卖不同期限债券对portfolio duration 的影响

对的，两者直接相减，其实两者直接相减是已经考虑到权重了，只不过权重是Short头寸相对于Long头寸的占比。

因为这是Long/Short，一买一卖等金额的债券，其实Portfolio的价值就是零了，无法算各自债券在Portfolio里的占比，但是留下了净的Duration头寸。

如果说组合是Long-only的，可以按市值的加权算Portfolio duration。

但是对于Long/Short，因为会使得Portfolio market value减少，所以不要按照市值加权算，最好用Money duration算或者Money duration的相似概念，或者把Long当做100%，看Short对于Long的占比来算；

例如：Long 10 million 10-year bond，同时Short 9.5 million 5-year bond；简单认为Maturity等于Duration

所以组合的Duration为：100% × 10 - 95% × 5 = 5.25；这就是把Long看成100%，Short占Long 95%，然后组合的Duration按这么算。

或者用Money duration算更方便，不用考虑占比：10 million × 10 - 9.5 million × 5 

对于讲义里这道题因为买卖的金额相等，所以Short占Long 100%，于是组合的Duration就是：100% × 4.29 - 1.48 × 4.29 = 2.81.

也就是直接相当于两者相减。