如果此题问return objective的三个要素

“（1）如果此题问return objective的三个要素，是不是就是回答spending rule，inflation，mgt fee？”

是的，这三者都是影响Return objective的因素。

本题Return objective的最低值是（Spending rate + Inflation + Management fee）。如果这道题目让算Return requirement，就把三者相加。

Foundation/Endowment定的Return requirement受到Foundation/Endowment的目标影响。像本题，Foundation的目标就是保持永续存在、能够保持货币购买力、能够支持项目。所以Return requirement要至少满足这三个要求。

同时，由于大部分Foundation要求是永续存在；所有的Endowment要求是永续存在，所以为了保证能够永续存在，资产的本金不能有损失，于是要求回报率里面至少要实现Spending rate + Management fee，才能保证每年收益能够Cover支出，本金不受损失。

同时他们还会要求保持货币购买力，所以Return requirement里至少还要实现一个Inflation大小的收益率，才能抵抗通胀；

根据上面Return Requirement至少要满足：Inflation + Management fee + Spending rate；就能保证永续存在、保持货币购买力、且能支持项目开支。

于是求Return requirement三者相加即可。

”（2）所有所有的spending rule的三个要素，都像文中一样的答法？”

是的。赚取的收益扣掉Inflation和管理费用之后才能支付出去支持项目。

因为资产能够实现的Return是有上限的，但是Return还要满足三个目标，第一是要满足抗通胀，所以扣掉后还剩：Return -inflation；

同时Foundation还要能保证本金不受损，所以扣掉管理费后还剩：（Return - inflation - Management fee）

这个剩余部分才能当做Spending rule来支持项目， 所以Spending rate最大也只能是（Return - inflation - Management fee），否则本金受损、不能抗通胀、无法满足永续的目标。

同时绝大多数Fondation为了满足Tax-exempt条件，就把Spending rate定到5%；

从上面可以看到，Spending rule受到Tax-exempt条件的影响，受到Foundation能够实现收益大小的影响，受到Inflation的影响；受到管理费用大小的影响。