发亮_品职助教 · 2019年04月28日
计算G-spread，最本源的就是用Maturity相同的国债，所以按照定义计算，G-Spread就是用公司债的YTM减去同期国债的YTM，匹配的是Maturity；如果找不到Maturity相同的国债，就用线性插值法，用两个国债加权拼凑出来一个期限相同的国债（maturity-weighted）。
所以按照这个定义，用线性差值法算G-Spread是用的Maturity-weighted，比如9年国债的YTM和10年国债的YTM计算9.5年国债的YTM用的是Maturity加权而不是Duration加权；因为按定义计算G-spread就是用Maturity匹配。
同时讲义340页这道例题，算G-spread时，线性插值法协会勘误换成了用Maturity-weighted计算。协会这么一改之后，就是回到了G-spread最本源的定义。
协会原版书这里，之所以把G-Spread线性插值法说成是Duration-weighted，是因为他想引出G-spread的一个好处，是说可以利用计算G-spread的理念对冲掉利率风险。
他说的方法是：给一个公司债找一个Duration一致的国债对冲掉利率风险，然后只剩下信用风险。对冲掉利率风险这个方法肯定是没有问题的，因为只有Duration衡量的是利率风险，而不是Maturity，所以对冲利率风险时，应该使用Duration匹配而不是Maturity匹配。
但是，为了引出这个优点，协会把计算G-spread的线性插值法说成了Duration-weighted，这点是不够正确的。
同时，这个对冲利率风险的优点是来自线性插值法，而不是G-spread，因为如果找不到Duration相同的国债时，可以利用线性插值法构建出来一个Duration一样的国债。这个理念和G-spread一样，但是不是G-spread带来的优点。
严格按照G-spread的定义，计算G-spread时，应该用Maturity相匹配，用线性插值法时应该用Maturity-weighted；
而对冲利率风险时，应该用Duration相匹配，用线性插值法时，应该用Duration-weighted。
所以尽管原版书把计算G-spread勘误成了Maturity匹配，算线性插值法计算G-Spread时，也是用到了Maturity-weighted匹配；
但是原版书后面一段讲到对冲利率风险，用到的还是Duration-weighted；如下图：
所以这块，要是计算G-Spread，按照Maturity-weighted算；
要是用来对冲利率风险，按照Duration-weighted算，这样各是各的用法，也更符合我们学到的原理。
