其中第二句话中的5和120分别指的什么？此外，这道题目你可以再重新解释一遍吗？李老师说的听不懂

同学你好，像这种有疑问的题，我们是讨论过后再来回复同学你的。这题是要看box的买入价和卖出价，它的买入价是120，卖出价是120*(1+Rf)

这题是这样的：首先发现平价公式不成立，存在套利：把K那一项移到一边，另外3个移到另一边。以K=120代进去的话，含K的等式那头，是小于另一头的。所以卖高买低：卖出右边那三个东西（S，-C，P），也就是应该short put, long call, short S，这样得到120，然后买进120块的box spreads（直接把它理解成零息债券）。然后到了T时刻，得到120*(1+Rf)的钱，然后以120的行权价行使看涨期权，即付出120买回现货S并还掉，这样就无成本套利得到了 120*Rf的钱。

我觉得还是要看下box的买入价和卖出价，从现金流角度看的话？你可以再去和其他老师讨论下吗？还有若答案错了的话，麻烦你们考前再出个错误勘误表

我觉得还是要看下box的买入价和卖出价，从现金流角度看的话？你可以再去和其他老师讨论下吗？还有若答案错了的话，麻烦你们考前再出个错误勘误表

可以像同学你说的这样理解，但建议还是通过价格来考虑比较直观：这里平价公式的每个参数都有了，但K是偏低的。所以在平价公式内部是有套利空间的。而与K相关的就是box spread也就是这个零息债券。

那也就是说利率平价公式里，收益率是0才成立，而box是rf不为0，所以就买入box？

同学你好，这题有问题，应该选A。

首先行权价5不用看。box spread是一个牛市看涨spread和一个熊市看跌spread合成的，所以各有一个行权价，但这边只给了一个行权价。不过它即使给你两个行权价，那也不用看，因为只要合理定价的话，box spread就相当于是一个零息债券了，不用把它当成期权组合。

然后，解题思路应该为：首先发现put-call-parity 中，K如果代20*6也就是120的话，put-call-parity是不成立的，可以进行套利：卖出通过put-call-parity合成得到的合成bond，然后买入无风险利率债（box spread）。具体而言，就是：short put, long call, short S，这样在0时刻就能得到120的现金，然后在0时刻去买6份x spread。在T时刻，得到120*(1+Rf)的钱，然后以120的行权价行使看涨期权，买回现货S并还掉，这样就无成本套利得到了 120*Rf的钱。