Endowment的目标是提供永续支持，为了这个目标，Spending rule要平衡spending need和maintain real value的目的。
Endowment return的目标，也就是spending rule+inflation rate。（不考虑管理费用）
现在Long-term expected total return 8.6％，Inflation rate 4%，得到Real total return 4.6%。
那么如果将4.6%作为spending rule，总体目标是可以实现的。
但市场有风险，8.6%的收益无法永续，所以答案中说要用一个可以smoothing支出的方法。
题干中提到的其实是个例子，意思是说8.6%中，income部分是3.3%（推出capital gain部分是5.3%）。Capital gain这部分是可以cover inflation rate的，但3.3%无法cover spending的要求。
这样理解对吗？感觉和2016年的真题一脉相承。